加密研究機構Kaiko Research最新的報告指出，隨著Coinbase的交易量創下兩年來新高，顯示市場對加密貨幣的信心回升，更出於選後政策的不確定性逐漸減少，投資者正積極回歸市場。
Coinbase迎來兩年來最高交易量
美國加密貨幣交易所Coinbase預計於2月13日公佈最新季度財報，而根據Kaiko的報告，該交易所在2024年第四季度的每周交易量達到瞭近兩年來的最高水準，為第四季度財報帶來瞭樂觀的預期。
Kaiko把這次交易量激增的現象歸因於美國總統選舉結果：自親加密貨幣的共和黨候選人川普於去年11月勝選以來，市場情緒大幅回暖，推動交易活動上升，其中Coinbase受益匪淺。
隨著Coinbase股票(COIN)自11月川普當選至今已上漲約42%，Kaiko也理所當然地對其第四季度財報表達看好：
獲利預測及分析師的發言會影響股價，但加密貨幣市場數據仍是交易所健康狀況的領先指標。
機構交易主導，散戶交易降溫
然而，Kaiko也透露這波交易量的成長，主要是來自機構投資者，而非散戶交易者，因該公司的費率結構更有利於做市商而非散戶。
報告顯示，散戶交易者的市場占比已降至18%，遠低於2021年的40%。其中，衡量散戶交易者收入的指標「TakeRate」已降至2022年上半年以來的最低點：散戶收入的下滑現象發生在美國市場競爭日益激烈之際，其他交易平臺紛紛提供大幅手續費折扣吸引用戶。
新收入來源成長但交易仍是核心
隨著散戶交易熱度降低，Coinbase持續拓展交易以外的收入來源。
Kaiko表示，該交易所在2024年顯著增加瞭來自訂閱與服務的收入。然而，作為一傢以交易為核心的企業，交易業務仍占其總收入的50%以上。
不過Kaiko也坦言：即便訂閱與服務業務獲得成長，但它們與加密貨幣市場的活躍程度息息相關，仍無法有效抵禦市場低迷時期帶來的沖擊。
ETH質押業務仍具挑戰
Coinbase擁有全球第二大ETH質押業務，僅次於流動性質押協議Lido。
Kaiko的數據顯示，在去年第四季度，Coinbase的質押業務仍凈流出近130萬枚ETH，表明該業務仍面臨市場變動影響。
幣安穩坐USDC交易市場龍頭
另一方面，Kaiko也表示，交易所幣安已成為全球最大的USDC交易市場，去年的一周交易量最高達到240億美元，占全球USDC交易量的49%，更是自2022年9月以來最高的市場份額。
這次增長或與幣安在去年底與Circle達成的戰略合作關系有關，旨在推動USDC的普及。
相比之下，Bybit的USDC市場份額則從2023年10月的38%大幅下滑至目前的8%。這與Bybit決定恢復收取USDC交易對的手續費，並在本月底逐步取消USDC結算的期權與合約交易有關。
Kaiko指出，上述變化發生在USDT交易對市場份額持續下降的背景下：2023年，以USDT為主的新交易對占總交易對的77%，但該數字在去年降至63%，而截至2025年僅剩50%，顯示穩定幣市場競爭加劇。
另外，以歐元為主的交易對正逐漸獲得市場關註，可能與去年MiCA法規在歐洲市場的落地實施有關。
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