發表意見者 MEXC 首席運 營官 Tracy Jin
市場操縱無處不在，卻又無處遁形。 它是一種影響加密貨幣和傳統市場的隱形威脅，讓普通交易者不計成本。 有時，操縱行為是顯而易見的–流動性差的代幣被炒得很高，然後又以同樣快的速度被拋售–但通常情況下，操縱行為更加隱蔽，也更難察覺。
更令人擔憂的是，這些陰謀不再是無賴鯨魚或業餘抽水團體的領域。
越來越多的跡象表明，有組織、資金雄厚的網絡正在協調集中式交易所、衍生品平臺和鏈上生態系統的活動。
隨著這些參與者日益復雜，他們對市場完整性的威脅也成倍增加。
一個古老的故事
市場操縱與市場本身一樣古老。在古希臘，一位名叫米利都的哲學傢泰勒斯（Thales of Miletus）的人利用他對天氣模式的瞭解，預測橄欖豐收的季節，在季節開始前悄悄地以低價租下瞭該地區所有的橄欖榨油機。
當收獲季節到來，對榨油機的需求激增時，他又以高價出租，從中賺取差價。
一個更近的歷史例子，盡管還是 300 年前的事，可以參考 南海公司的泡沫，當時公司董事在股價最高時拋售股票，導致普通投資者血本無歸。
或者一個世紀前的 荷蘭鬱金香泡沫。
自 2011 年左右第一批交易所上線以來，市場操縱就一直存在於加密貨幣領域。
那時的人可能還記得一個叫 Fontas 的臭名昭著的交易員在 BTC-E 交易所策劃的 抽水拋售計劃。 或者他們可能還記得熊鯨（Bear Whale），他的 30,000 BTC 拋售墻讓市場崩潰，當時所有加密貨幣的日總交易量加起來還不到 3,000 萬美元。
雖然從技術上講，這並不是操縱市場，但它顯示瞭一個人可以多麼輕易地撬動加密貨幣市場。
時至今日，加密貨幣已成為價值數萬億美元的資產類別，單槍匹馬幾乎不可能操縱大市值資產。
當一群邪惡的交易者聯手時，仍然有可能撼動市場–組織嚴密的內部人士正在這樣做。
操縱者開始行動
一條鯨魚就能讓 BTC 拋售墻幾周後才被推倒的時代早已一去不復返瞭。 如今，加密貨幣的流動性大大提高，但也更加分散。
這就為有進取心的交易者提供瞭機會，他們會成群結隊地狩獵，使市場朝著對自己有利的方向發展。
他們通常通過私人 Telegram 群組協調活動，瞄準他們能產生最大影響的市場。
這一趨勢凸顯瞭主要參與者越來越多地參與市場操縱計劃，給加密貨幣行業帶來瞭新的風險。
最近： 什麼是退出流動性陷阱–以及如何在為時已晚之前發現它們
今年 2 月，分析師 James CryptoGuru 警告說，現貨比特幣 ETF 存在大規模操縱風險。
他解釋說，這些工具可能會對比特幣價格造成下行壓力–尤其是在傳統金融市場關閉的時候。
這種策略可能會引發杠桿交易者的清算，並造成暫時的不平衡，讓大玩傢以折扣價積累 BTC 和 ETH。
由於加密貨幣（包括鏈上貨幣和場內貨幣）高度互聯，成功操縱的漣漪效應會延伸得更遠更廣。
如果在一個集中式交易所中，通過應用程序接口（API）為其他市場提供的交易對被打亂瞭，就會在其他地方（包括perps市場）產生套利機會。 因此，攻擊可以在一個交易所發起，而在另一個交易所獲利，這樣就很難抓住罪魁禍首。
加密貨幣市場的完整性面臨著更大的風險。經過協調的團體擁有雄厚的資金、技術工具和跨平臺訪問權，可以執行和掩蓋復雜的操作。 令人擔憂的是，由於幾乎不可能防止市場操縱，大多數交易所在設計上仍然是被動的。 因此，攻擊者很有可能保持優勢，即使他們可以自由肆虐的窗口越來越小。
並非所有操縱者都會破壞規則
就像米利都的泰勒斯從橄欖季節中獲利並不違反規則一樣，許多構成加密貨幣操縱的行為也並不違法。 當一傢大型基金開始通過他們的一個公共錢包購買某種代幣以吸引眼球時，這算是操縱嗎？ 或者，當做市商不僅僅是簡單地匹配買賣價差，而是應某個項目的要求積極抬高代幣價格時，這算不算操縱？ 許多事情都會影響市場，但大多數都不違法–至少現在不違法。
對於影響者、做市商、交易公司和其他規模龐大的參與者的道德準則，可以進行長時間的辯論，而其他情況則不需要那麼細微。 上次有人查過，使用由數十名用戶組成的數千個交易所賬戶來抬高某項資產的價格就是公然的操縱行為。 在日益復雜的人工智能工具的幫助下，交易所正在進行反擊。
一個用戶就能給市場帶來混亂的時代可能已經過去瞭。在多鏈、多交易所時代，這種威脅並沒有消失，反而成倍增加。交易所現在隻能玩 "打地鼠 "遊戲，試圖同時檢測成百上千個賬戶發起的可疑行為。
值得慶幸的是，交易所不必孤軍奮戰，成功的合作案例就證明瞭這一點。
2025 年初，Bybit 遭到黑客攻擊，其他平臺 介入借出 ETH 並幫助其履行提現義務–這是危機面前罕見而有力的團結信號。
隨著資金雄厚、組織嚴密的團體不斷對系統進行測試，有一點變得很清楚：操縱市場可能相對容易，但要做到不被發現卻越來越難。 集體警惕、數據共享和早期檢測正成為保護加密貨幣交易生態系統完整性的最有效工具。
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