在突破 10 萬美元創下歷史新高後，比特幣已進入持續數周的下降趨勢。這次價格修正自然引發瞭市場對比特幣是否仍遵循 2017 年周期法則的質疑。我們將透過數據分析，評估目前比特幣價格走勢與歷史多頭周期的關聯度，並展望 BTC 未來可能的發展路徑。
是否復刻 2017 年走勢？
自 2022 年熊市周期低點以來，比特幣的價格軌跡與 2015-2017 年周期（即最終在 2017 年 12 月觸及 2 萬美元的歷史性牛市）展現出驚人的相似性。然而近期比特幣的下跌趨勢，標志著其走勢首次與 2017 年周期出現顯著背離 —— 若嚴格遵循 2017 年模式，過去一個月本應是比特幣再創新高的上漲期，但實際行情卻呈現橫盤整理和下跌態勢，暗示兩個周期的關聯性可能正在減弱。
圖 1：當前周期走勢軌跡近期與歷史規律出現偏離
盡管近期走勢分化，目前比特幣周期與 2017 年周期的歷史關聯度仍處異常高位。今年早些時候，當前周期與 2015-2017 年周期的相關性約為 92%。近期價格偏離使相關性微降至 91%，在金融市場仍屬於極高水準。
投資者行為分析
MVRV 比率（市場價值與實現價值比率）是觀測投資者行為的關鍵指標，用於衡量比特幣當前市價與鏈上所有 BTC 持有者平均成本價的關系。當 MVRV 比率急劇上升時，顯示投資者帳面浮盈顯著擴大，這一現象往往預示市場頂部形成；而當該比率向實現價格回落時，則意味著比特幣價格接近投資者平均持倉成本，通常標志著市場進入築底階段。
圖 2：MVRV 比率仍與 2017 年周期保持相似波動形態
MVRV 比率的最新動態
近期 MVRV 比率的下降反映瞭比特幣從歷史高點回檔的現狀，但其整體結構與 2017 年周期仍存在相似性 —— 早期牛市沖高後伴隨多次深度修正，因此兩者的相關性仍保持在 80%。
資料滯後效應
目前走勢分化的一個可能原因是資料滯後性的影響。例如，比特幣價格走勢與全球流動性（主要經濟體的貨幣總供給量）高度相關，但歷史數據顯示，流動性變化通常需要約兩個月才能反映在比特幣價格中。
圖 3：全球 M2 貨幣供應量對比特幣價格有滯後傳導效應
滯後效應驗證
若將目前比特幣價格走勢與 2017 年周期進行 30 天滯後處理，兩者的相關性將升至 93%，成為兩輪周期有紀錄以來的最高關聯值。這一滯後調整的走勢規律暗示，比特幣可能很快就會重歸 2017 年軌跡，意味著一輪強勁上漲行情可能即將到來。
圖 4：價格走勢經 30 天滯後處理後仍與 2017 年數據高度吻合
核心結論
歷史不會簡單重復，但常有相似韻腳。當前比特幣周期或許難以復刻 2017 年式的指數級暴漲，但市場深層心理機制仍展現出驚人的相似性。若比特幣重新與滯後的 2017 周期恢復聯動，歷史規律顯示：比特幣可能即將從當前調整中復蘇，並迎來突破性上漲。
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