Arbitrum初步通過質押賦能提案，能盤活ARB代幣嗎？

究其根本原因，一方面是 Layer 2 生態活躍度和收入有限，另一方面各個 Layer 2 的代幣均隻有治理功能，無法獲得收益，需求較弱。針對後者，Arbitrum 上的治理聚合協議 PlutusDAO 曾在去年發起瞭質押 ARB 生息的提案並通過瞭鏈下投票，雖然最終在鏈上投票環節失敗，但在一段時間內確實成功提振瞭幣價（30 天漲幅約 40% ）。

8 月 16 日，Arbitrum 社區初步通過瞭「啟用 ARB 質押來解鎖代幣效用」的提案，旨在為 ARB 代幣進行賦能。提案具體內容是什麼，是否能夠扭轉 ARB 代幣的基本面？Odaily 將於本文進行解讀。

提案解讀

治理與代幣痛點

該提案由 Tally 市場運營負責人 Frisson 提出，Frisson 表示 ARB 主要存在著以下問題：

治理權力是 ARB 需求的唯一來源，但代幣卻存在著大量的新增供給，包括解鎖、國庫支出等；
ARB 的再質押或在 DeFi 中的使用與治理功能互不兼容。當 ARB 存入智能合約時將失去投票權，不到 1% 的 ARB 代幣在鏈上治理中被積極使用。
參與治理的 DAO 成員自 Arbitrum 代幣上線以來持續下降。

解決方案

因此，提案希望創建一種機制，將來自 Arbitrum 的收益分配給代幣持有者，包括定序器費用、MEV 費用、驗證者費用、代幣通脹和國庫等多種來源，但具體采用引入哪些收入仍需後續治理投票決定。

進一步地，提案要求代幣持有者獲取收益前，需要將代幣委托給「活躍的治理人」。同時，提案通過 Tally 引入瞭 ARB 流動性質押代幣 stARB，允許持有者在質押代幣的同時，保留和 DeFi 協議結合以及自動復利的能力。

通過以上兩個模塊的組合，ARB 持有者有望通過網絡活動獲得收益，而 stARB 的引入使得代幣的治理不再受限，與收入的結合能夠提升治理的活躍程度。

從根本邏輯上來看，這一提案的通過顯然是對 ARB 的利好，但落到實際還需要考慮一個問題，網絡活動收益有多少？即使把網絡收益全部分配給代幣持有者能為其帶來多少增益？

網絡活動收益

上升的網絡活躍度

從常規指標來看 Layer 2 ，實際上其市場份額仍在高位橫盤甚至略有上升，下圖分別為幾大 Layer 2 的活躍地址、每日交易量、TVL 和 DEX 交易量。

下降到忽略不計的網絡收入

然而 DefiLlama 數據顯示，Arbitrum 網絡過去 24 小時的收入僅為 6000 美元，自 3 月的坎昆升級後，除瞭少數幾次出現偶然性爆發外，每日收入大約在 1-4 萬美元之間波動。按照每日 3 萬美元計算，一年的網絡收入僅約為 1000 萬美元，相較 ARB 18 億美元的流通市值和近期每個月 6000 萬美元的代幣解鎖杯水車薪。

收入銳減的主要原因來自於坎昆升級前，Arbitrum 及其他的 Layer 2 網絡的收入主要來自於「用戶在 Layer 2 上支付的 Gas 費用」和「Layer 2 向以太坊主網提交交易的費用」之差。例如 Starknet 每筆交易至少需要 1-2 美元，但成本基本可忽略不計，利潤率超 99% 。坎昆升級後，這一核心收入已無望回到同一量級。