目錄
- 要點介紹：
- 一場歷史性的拋售支撐瞭比特幣2025年的波動性
- 暫停銷售可能預示著什麼
長期持有比特幣的投資者在2025年出售瞭價值近3000億美元的BTC，但隨著拋售壓力減弱，2026年的看漲前景已浮出水面。
比特幣長期持有者（LTHs）在2025年經歷瞭有記錄以來最猛烈的拋售階段之一。盡管此次大規模拋售令市場震動，但鏈上數據分析表明，這種壓力可能正在減弱，這或許預示著比特幣價格即將迎來下一個看漲周期。
要點介紹：
- 長期持有者將在2025年分配約3000億美元的BTC，標志著一次歷史性的供應重置。
- 大量長期持有者拋售通常發生在周期高點附近或結構性轉型期間，而非新一輪下跌趨勢的初期。
- 隨著賣壓停滯，下一階段可能取決於長期持有者供應何時趨於穩定。
一場歷史性的拋售支撐瞭比特幣2025年的波動性
比特幣的數量（BTC）那些至少兩年未動過的比特幣在2025年大幅轉入鏈上。
超過一年未活躍的比特幣近3000億美元重新進入流通。
2025年11月15日至12月14日的30天內，成為五年多來長期持有者（LTH）集中拋售最為劇烈的時期之一。
比特幣LTH積累/分配供應30天變化。來源：Axel Adler Jr。
自2019年以來，長期持有者（LTH）供應的大幅下降很少單獨出現。它們通常出現在比特幣趨勢已承壓、或接近耗盡、或正經歷結構性轉變的階段。
2018年，長期持有者（LTH）的供應量從1300萬枚比特幣降至1200萬枚，而拋售強度在12月達到峰值，當時30天內的比特幣流通量高達108萬枚。
比特幣已歷經數月持續下跌。2019年2月，比特幣價格觸底至約3500美元，隨後逐漸企穩，並於年中回升至1.1萬美元。
這一現象表明，大量長期持有者拋售可能預示著市場即將復蘇，而非標志著熊市的終結。
2020-2021年周期的走勢有所不同。長期持有者供應量從1370萬比特幣降至1165萬比特幣，而比特幣價格則從1.4萬美元升至6.1萬美元。
盡管30天內的拋售峰值達到89.1萬比特幣，但這並未立即阻止上漲勢頭。
相反，隨著價格上漲，銷售持續進行，在周期最終反轉之前，逐步削弱瞭上行勢頭。這提醒我們，長期持有者的分佈可能伴隨擴張而出現，但最終會界定其極限。
比特幣LTH流量來源：Axel Adler Jr。
在2024-2025年牛市期間，供應量從1580萬枚比特幣降至1450萬枚比特幣，30天內的拋售量峰值達到75.8萬枚比特幣。
價格於3月稍早觸頂，隨後這兩項指標在第二至第三季度期間均呈橫盤走勢，印證瞭一種熟悉的模式：隨著長期持有者加大拋售力度，價格漲勢往往會逐漸減弱。
2025年中後期的最後階段顯得更加 abrupt。6月份，長期持有者供應量短暫回升至1540萬BTC，隨後到12月驟降至1350萬BTC，創下有記錄以來最劇烈的降幅。
10月出現瞭價格走弱，但最劇烈的拋售發生在之後，11月創下瞭有史以來最長的30天拋售高峰，高達114萬枚BTC。
這一走勢表明，市場正經歷投降式拋售，而非有序獲利瞭結，這標志著一次重新啟動，而非此前趨勢的延續。
暫停銷售可能預示著什麼
自12月以來，LTH供應量已停止下降，目前約為1360萬美元，而比特幣則進入瞭橫盤整理區間。長期持有者與短期持有者的供應比例也提供瞭進一步的確認。
比特幣LTH/STH供給比。來源：Axel Adler Jr。
因此，這種先積極佈局、後穩定供應的組合，歷來標志著轉型階段，而非趨勢延續。如果這一趨勢得以重現，那麼從第一季度到第二季度的盤整期可能成為築底階段，而任何持續上漲行情更有可能在稍後出現，甚至可能延續至第三季度。
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